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宇通客車:7月銷量下滑 9月同比漲幅有望轉正

2013年8月5日 16:09:20    來源:證券時報
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平安證券近日發(fā)布宇通客車的研究報告稱,公司發(fā)布公告:2013年7月銷售各型客車3251輛,同比下滑30.7%,其中大、中、輕型客車銷量同比依次為-37.6%、-31.7%和48.3%;1-7月累計銷售客車2.8萬輛,同比增長6.6%,其中大、中、輕型客車銷量同比依次為6.1%、7.3%、5.1%。

公司7月銷量同比下滑30.7%,降幅超出了市場預期,6月大中型客車提前購買是7月銷量大幅下滑的主因,加之新能源客車推廣政策處于真空期,前期增長較快的公交客車銷量未能貢獻增量。

宇通新能源客車生產基地承裝車間

7月銷量同比下滑主因是6月提前購買所致。由于大中型客車絕大多數(shù)是柴油車,7月1日柴油車國Ⅳ標準的實施,促使大中型客車提前購買較多,而宇通的優(yōu)勢產品即是大中型客車。6月客車行業(yè)銷量同比大幅增長24.2%,其中宇通銷量同比增長35.2%。6月提前購買致使宇通客車7月銷量下滑幅度較大,我們估計7月行業(yè)銷量同比下滑20%左右。若將6-7月作為一個整體考慮,宇通銷售客車8821輛,同比微增。

預計8月銷量同比降幅收窄,9月銷量有望同比轉正。2012年9月1日起實施的《機動車運行安全技術條件》(GB7258-2012)要求車長大于11m的公路客車和旅游客車采用全承載整體式框架車身結構,由于全承載客車價格較非承載客車貴3-5%,致使部分客運企業(yè)或個人提前購買大型非承載座位客車。2012年8月宇通銷售客車5490輛,同比增長36.3%〖慮到同期基數(shù)較高,8月宇通客車銷量同比仍將有所下滑,我們預計8月銷量約為4200-4500輛,同比降幅將較7月有所收窄,并有望在9月銷量同比轉正,考慮到進入9月后,客運和旅游公司進入備戰(zhàn)國慶出行高峰期,會新增或更新更多車輛,加之提前購買影響的消除,9月公司銷量同比轉正是大概率事件。

座位客車是7月銷量下滑幅度最大的車型。即使在混合動力客車推廣政策退出后,6月宇通仍銷售公交客車1066輛,雖環(huán)比大幅下滑,但同比增長53.6%,我們估計7月公司公交客車銷量仍維持在1000輛以上水平,同比持平或略有下滑〖慮到部分省市已推出校車鼓勵政策,我們估計7月公司校車銷量同比略有下滑。我們估計7月公司座位客車銷量下滑幅度較大,銷量或不足2000輛,同比下滑幅度超過30%,這也是因為提前購買在座位客車上中體現(xiàn)最為明顯,尤其是公司的優(yōu)勢產品——大中型座位客車。長遠來看,座位客車需求高峰期已過,未來以更新需求為主,校車和公交客車是未來客車行業(yè)主要增長點。

維持公司的盈利預測,預計2013-2015年EPS分別為1.38元、1.47元和1.57元,考慮到客車市場平穩(wěn)發(fā)展,宇通強大的經營管理能力,公司合理估值水平應在15倍動態(tài)PE,合理股價20.7元,維持“推薦”投資評級。

關鍵詞:宇通客車
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